L'introduction en bourse très attendue de SpaceX vendredi pourrait marquer un tournant pour les marchés financiers mondiaux et servir en fin de compte de « référendum » sur le leadership d'Elon Musk, selon les observateurs du marché.

La valorisation cible de l'entreprise, fixée à 1 750 milliards de dollars, reflète un ratio cours/bénéfice d'environ 100, contre environ 20 à 25 pour NVIDIA et environ 10 pour Apple.

Le Nasdaq a récemment modifié ses règles de cotation pour faciliter l'inclusion de SpaceX et d'autres sociétés prévoyant des introductions en bourse de grande envergure dans l'indice Nasdaq-100, tandis que S&P Global a refusé d'accorder des exceptions permettant à la société d'intégrer plus tôt l'indice S&P 500.

Quels droits de vote Elon Musk conservera-t-il ?

Il est également demandé aux investisseurs d'accepter des exceptions liées à la valorisation élevée de l'entreprise, ainsi qu'à l'insistance de Musk à conserver environ 80 % à 85 % des droits de vote de SpaceX, une structure de gouvernance qui a souvent suscité des inquiétudes chez les investisseurs, même pour des entreprises ayant fait leurs preuves en matière de rentabilité.

Matt Calkins, directeur général d'Appian, a déclaré à CNBC que l'introduction en bourse « représente un référendum sur Elon Musk et sur le degré de confiance que les investisseurs accordent à cet entrepreneur ».

« Je pense que les investisseurs lui font une confiance immense car il a accompli tant de choses, et ils parient sur sa capacité à ouvrir des marchés entièrement nouveaux », a-t-il déclaré. « Mais cela reste un pari très risqué. »

Il a ajouté : « Personnellement, je n'ai aucune envie d'investir, et je ne voudrais même pas spéculer sur une introduction en bourse de cette nature. »

Calkins a fait remarquer que les marchés en sont encore à leurs balbutiements, marqués par une incertitude considérable, et que de nombreux investissements sont actuellement davantage motivés par la conviction que par les fondamentaux financiers traditionnels.

Ben Ritchie, responsable des actions chez abrdn, a écrit jeudi dans une note que l'offre permettra de tester « la volonté des investisseurs d'adopter un nouveau modèle de propriété d'actions publiques basé sur des valorisations élevées, des droits de gouvernance limités et la confiance dans une vision portée par le fondateur ».

« Cette combinaison a déjà fonctionné, mais peut-elle fonctionner à cette échelle ? » a-t-il demandé.

Les actions de SpaceX pourraient-elles atteindre 330 dollars ?

Malgré les inquiétudes concernant sa valorisation, de nombreux investisseurs restent optimistes quant aux perspectives de SpaceX à court et à long terme.

Les analystes de New Street Research ont indiqué jeudi dans une note qu'ils s'attendent à ce que l'action atteigne 165 dollars dans les 12 mois suivant son introduction en bourse, ce qui impliquerait un gain de 22 % et une valorisation d'environ 2,3 billions de dollars en tenant compte du projet d'acquisition de la société d'édition de code Cursor.

« Les opportunités offertes par le secteur spatial sont énormes et diversifiées, et elles se développeront sur plus d'une décennie », ont écrit les analystes.

Ils ont ajouté que leur valorisation de 2 300 milliards de dollars repose sur l’hypothèse que SpaceX capte environ 75 % du marché potentiel, selon leurs estimations de croissance prudentes.

Dans un scénario de croissance du marché plus optimiste, tout en supposant que l'entreprise ne capte que 50 % de parts de marché, ils estiment que la juste valeur pourrait atteindre 330 dollars par action.

James Dow a toutefois appelé à la prudence quant à l'évaluation des perspectives à long terme de l'entreprise.

« La valorisation de SpaceX dépend de ce que l'entreprise fera dans 20 ans », a-t-il déclaré à CNBC.

« Mais dans 20 ans, Musk sera beaucoup plus âgé, et je ne sais pas quel rôle il jouera à ce moment-là. »

Il a ajouté que la valeur de SpaceX est « fortement liée à Musk lui-même, et je crois que c'est l'un des plus grands risques de l'entreprise ».

Les ordres des investisseurs particuliers dépassent les 100 milliards de dollars.

Selon des sources proches du dossier, la demande des investisseurs particuliers pour les actions de SpaceX a dépassé les 100 milliards de dollars, alors que l'introduction en bourse, potentiellement record, approche de sa phase finale.

L'entreprise devrait réserver au moins 20 % de l'offre aux investisseurs particuliers, selon des sources ayant requis l'anonymat car l'information reste confidentielle.

Avec une offre de 75 milliards de dollars – la plus importante de l'histoire –, une telle allocation ne suffirait toujours pas à satisfaire la majeure partie de la demande du secteur de la vente au détail, selon les calculs de Bloomberg.

La demande a grimpé, passant de plus de 70 milliards de dollars, un chiffre rapporté plus tôt jeudi par Bloomberg, les commandes continuant d'augmenter tout au long de la période de commercialisation.

Ce chiffre de plus de 100 milliards de dollars inclut les ordres d'investisseurs particuliers, tant aux États-Unis qu'à l'étranger.

Les principaux investisseurs institutionnels, notamment les fonds souverains, auraient obtenu des allocations supérieures à 1 milliard de dollars chacun.

Le Fonds d'investissement public d'Arabie saoudite et l'Autorité d'investissement du Koweït ont passé d'importantes commandes, tandis que l'Autorité d'investissement du Qatar devrait également s'engager de manière significative, selon des informations précédentes.

Les observateurs du marché estiment que si de nombreux partisans d'Elon Musk ne reçoivent pas suffisamment d'actions, voire aucune du tout, la demande pour le titre pourrait exploser une fois les échanges commencés.

Musk a su se constituer une solide clientèle d'investisseurs particuliers grâce à son leadership chez Tesla, dont les actions seraient détenues à environ 40 % par des investisseurs individuels, selon l'analyste James Picariello de BNP Paribas.

En 2020, Musk a écrit sur X : « Je suis un grand fan des petits investisseurs particuliers. »

Évoquant une éventuelle introduction en bourse de Starlink, il avait ajouté à l'époque : « Je ferai en sorte qu'ils soient prioritaires, et vous pouvez me tenir pour responsable. »

Selon certaines sources, cette entreprise spécialisée dans les fusées, les satellites et l'intelligence artificielle a reçu des commandes d'environ 1 000 investisseurs institutionnels.

Les conditions de l'offre ne devraient pas changer, notamment le prix de l'action à 135 dollars et l'émission prévue de 555,6 millions d'actions.

SpaceX devrait lever environ 75 milliards de dollars dans le cadre d'une transaction qui valorise l'entreprise à environ 1 800 milliards de dollars.

L'entreprise devrait également allouer moins de 10 % de ses actions aux investisseurs internationaux, tandis que la part réservée au Japon aurait été augmentée ce mois-ci, passant de 2 milliards de dollars à 2,5 milliards de dollars.

Les discussions se poursuivent et certains détails de l'offre, notamment le pourcentage d'allocation aux détaillants, pourraient encore changer.

Les banques devraient cesser d'accepter les ordres institutionnels avant la fixation définitive des prix jeudi, les échanges devant débuter vendredi.

Cette opération devrait devenir la plus importante introduction en bourse de l'histoire, dépassant celle de Saudi Aramco en 2019, qui avait permis de lever 29,4 milliards de dollars.

Cette opération pourrait également ouvrir la voie à d'autres introductions en bourse de géants liés à l'IA. OpenAI a déposé confidentiellement une demande d'introduction en bourse lundi, tandis qu'Anthropic a fait de même la semaine dernière.

Selon les calculs de Bloomberg, ces trois sociétés pourraient collectivement ajouter jusqu'à 3 600 milliards de dollars de valeur boursière aux bourses américaines.

L'introduction en bourse est menée par Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup et JPMorgan Chase, aux côtés de 18 autres banques.

La société, officiellement connue sous le nom de Space Exploration Technologies, devrait commencer à être cotée au Nasdaq sous le symbole boursier « SPCX ».

Alors que les marchés se sont concentrés sur la forte baisse récente des cours de l'or, le secteur plus large des métaux précieux a également subi de fortes pressions à la vente, les métaux du groupe platine étant parmi les plus durement touchés, selon un rapport de Bank of America.

Le platine et le palladium ont tous deux récemment chuté à leurs plus bas niveaux de l'année, la pression exercée par le ralentissement de la croissance économique mondiale et les tensions géopolitiques continuant de peser sur le secteur.

Le ralentissement économique et les tensions au Moyen-Orient pèsent sur les métaux du groupe platine.

Les analystes de matières premières de la banque ont indiqué que la hausse des métaux du groupe platine a perdu de son élan depuis fin janvier, principalement en raison des fluctuations du cours de l'or et des difficultés économiques persistantes liées au conflit au Moyen-Orient, qui continuent d'affecter négativement la demande industrielle pour ces métaux.

Malgré la récente faiblesse du marché, la banque a maintenu ses perspectives haussières à long terme pour le secteur, soulignant son optimisme quant à l'or à l'approche du quatrième trimestre. Bank of America estime qu'une nouvelle hausse du cours de l'or pourrait inciter les investisseurs à se tourner à nouveau vers les métaux du groupe platine et soutenir les prix.

Le platine au comptant a chuté à environ 1 711 dollars l’once, en baisse de plus de 2 % au cours de la séance, tandis que le palladium s’échangeait aux alentours de 1 203 dollars l’once, en hausse d’environ 0,5 %.

Depuis la forte chute des cours vendredi, le platine a perdu plus de 9 % de sa valeur, tandis que le palladium a chuté de plus de 6 %.

Des objectifs de prix ambitieux malgré une faible demande industrielle et de joaillerie

Malgré les pressions actuelles, Bank of America prévoit toujours que le prix moyen du platine se situera autour de 3 000 dollars l’once entre le quatrième trimestre 2026 et le premier semestre 2027.

La banque prévoit également que le palladium se situera en moyenne autour de 2 200 dollars l’once au cours des trois derniers mois de l’année.

Les métaux du groupe platine ont enregistré de fortes hausses en 2025, les tensions commerciales mondiales croissantes et les menaces de droits de douane sur les métaux précieux ayant provoqué d'importantes perturbations de la liquidité du marché physique.

Cependant, les analystes ont noté que la plupart de ces inquiétudes se sont estompées après que les menaces de droits de douane ne se soient pas concrétisées à grande échelle.

Selon le rapport, l'absence de droits de douane a entraîné la sortie de plus de 200 000 onces de platine des entrepôts du NYMEX, soit environ la moitié des entrées enregistrées au cours du second semestre 2025.

Le palladium a connu des sorties de capitaux fin janvier avant que la situation ne s'inverse après que le département du Commerce américain a imposé des droits antidumping définitifs de 133 % et des droits compensateurs de 109 % sur le palladium russe.

Évolutions structurelles de la demande

La banque a également mis en lumière des changements structurels dans la demande de métaux du groupe platine.

Le platine devrait enregistrer un léger déficit d'approvisionnement cette année, tandis que le palladium devrait rester légèrement excédentaire.

Les analystes ont souligné que la transition rapide de la Chine vers les véhicules électriques était une source clé de volatilité du marché, compte tenu de la baisse de la demande de véhicules à moteur à combustion interne, qui dépendent fortement des métaux du groupe platine dans les pots catalytiques.

Les véhicules électriques devraient représenter environ 40 % de la production chinoise de véhicules légers cette année, dépassant ainsi pour la première fois les véhicules à moteur thermique traditionnels. Les véhicules conventionnels devraient représenter 36 % de la production, tandis que les véhicules hybrides en représenteront les 24 % restants.

La production de véhicules à moteur à combustion interne en Chine a déjà chuté à environ 14 millions d'unités en 2025, contre 21 millions d'unités en 2020.

En revanche, la transition vers les véhicules électriques reste plus lente en Europe et aux États-Unis, notamment après que Washington a revu à la baisse certaines de ses initiatives d'électrification antérieures.

Faible demande de bijoux en Chine

La demande de bijoux en platine a également ralenti, notamment en Chine, où les stocks élevés accumulés pendant le boom manufacturier du milieu de l'année 2025 continuent de peser sur le marché.

Bien qu'une partie de ces stocks ait été recyclée, les détaillants détiennent encore d'importants approvisionnements en raison de la faible demande des consommateurs, ce qui accroît le risque d'une contraction significative des volumes de production de bijoux en Chine cette année.

Les coûts énergétiques menacent la production sud-africaine

Malgré l'incertitude qui plane sur la demande mondiale, Bank of America estime que les risques liés à l'offre pourraient prendre une importance croissante dans la période à venir.

La banque a noté que les tensions persistantes au Moyen-Orient, la hausse des prix de l'énergie et les pressions inflationnistes pourraient avoir un impact négatif sur la production, notamment en Afrique du Sud, l'un des plus grands producteurs mondiaux de métaux du groupe platine.

L’Afrique du Sud dépend fortement du pétrole importé et continue de faire face à des contraintes en matière de capacité de raffinage nationale, ce qui rend son secteur minier très sensible à la hausse des coûts du carburant.

Le diesel reste largement utilisé dans les opérations minières, les réseaux de transport et la production d'énergie de secours, notamment en raison des pénuries d'électricité que connaît actuellement le pays.

Les prix du diesel ont flambé depuis le début du conflit, tandis que la compagnie d'électricité publique Eskom a augmenté ses tarifs de 8,76 % à compter d'avril 2026, ce qui a considérablement augmenté les coûts d'extraction minière.

Dans ce contexte, Sibanye-Stillwater a fait état d'une augmentation de 13 % de ses coûts d'exploitation unitaires au cours du premier trimestre par rapport à l'année précédente, invoquant des pressions inflationnistes persistantes, notamment la hausse des dépenses de main-d'œuvre et d'énergie.

Au cours de la séance de jeudi, le palladium au comptant a progressé de 1,5 % pour atteindre 1 264 dollars l'once à 16h00 GMT.

Les prix à la production américains ont augmenté plus que prévu en mai, enregistrant leur plus forte hausse annuelle en trois ans et demi, en raison de la flambée des coûts de l'énergie liée au conflit au Moyen-Orient.

Le Bureau des statistiques du travail du département du Travail a annoncé jeudi que l'indice des prix à la production pour la demande finale avait augmenté de 1,1 % en mai, ce qui correspond à une hausse révisée à la baisse de 1,1 % en avril.

Les économistes interrogés par Reuters s'attendaient à ce que l'indice progresse de seulement 0,7 %, après une hausse de 1,4 % enregistrée en avril.

Sur une base annuelle, les prix à la production ont augmenté de 6,5 % au cours des douze mois précédant mai, ce qui représente la plus forte hausse depuis novembre 2022.

L'augmentation est principalement due à la hausse des prix des biens, notamment des produits énergétiques. Les prix des biens ont progressé de 2,8 % et représentent environ 80 % de la hausse globale de l'indice, tandis que les prix des services ont augmenté de 0,3 %.

La guerre israélo-américaine contre l'Iran a fait grimper les prix des produits énergétiques, notamment l'essence et le diesel. Les chaînes d'approvisionnement mondiales sont également mises à rude épreuve par les restrictions de navigation dans le détroit d'Ormuz, ce qui entraîne des pénuries pour une large gamme de produits, dont les engrais, l'aluminium et les biens de consommation.

Mercredi, le gouvernement américain a annoncé que l'inflation à la consommation avait dépassé les 4 % en mai pour la première fois en trois ans.

La Réserve fédérale surveille l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) comme indicateur privilégié pour atteindre son objectif d'inflation de 2 %.

L'accélération de l'inflation, conjuguée à la résilience du marché du travail, a conduit les marchés financiers à anticiper une hausse des taux directeurs de la Réserve fédérale. Cependant, de nombreux économistes estiment que la probabilité d'un resserrement monétaire supplémentaire demeure limitée, arguant que le choc pétrolier se concentre pour l'instant principalement sur le secteur des transports.

La banque centrale américaine devrait, selon toute vraisemblance, maintenir son taux directeur dans la fourchette de 3,50 % à 3,75 % lors de sa réunion de la semaine prochaine, même si les décideurs politiques devraient abandonner leur penchant antérieur pour de futures baisses de taux.

Suite à la publication des données sur l'inflation à la consommation, les économistes ont estimé que l'indice des prix PCE avait augmenté de 0,4 % en mai, soit la même hausse qu'en avril.

Le taux d'inflation annuel PCE devrait également s'accélérer pour atteindre 4,0 % en mai, soit le rythme le plus rapide depuis mai 2023, contre 3,8 % en avril.

La Banque centrale européenne a annoncé jeudi sa décision concernant les taux d'intérêt à l'issue de sa réunion de politique monétaire des 10 et 11 juin, relevant ces taux de 25 points de base à 2,40 %.

Cette décision marque la première hausse des taux d'intérêt dans la zone euro depuis juillet 2023 et était globalement conforme aux attentes du marché.